针对目前中小板上市公司再融资中存在的问题,天相投顾董事长林义相表示,应在中小板推行小额快速融资改革。由于中小板上市公司整体来看运作较为规范,相对来讲风险可控,同时,再融资制度的改革所摸索出的经验、教训有助于推动整个发行体制的改革。
中小板为何能让很多中小企业变强、变大,发挥最先进的优势呢?林义相认为这个问题的答案中很重要一点是,中小板解决了或者一定程度上解决了中小企业融资难的问题。“中小企业的发展实际上是一个国际性问题,在中国尤其突出。融资给很多企业提供了起飞的平台,而资本市场融资一个是首发,一个是再融资。”林义相说,中小企业如果要真正成为中国经济的脊梁,就要不断发展,再融资的需求必不可少。
而目前市场对于上市公司的再融资,更多地视之为到资本市场圈钱。林义相认为,实际上这个事情要辩证地看。中国经济发展过程中对投资的需求,世界上没有任何一个国家比得上。国外市场上市公司融资很少,中国却这么多,这一定程度上是一个必然。中国经济发展到今天,还会快速增长,跟投资增长对应的,就是上市公司资金需求一定很快,这就需要有一个比较平和、正面、积极的态度来看待上市公司再融资。
对于中小板再融资改革的具体建议,林义相归纳为三点:第一,简化程序;第二,审核速度加快;第三,缩短周期、时间。具体而言,对于再融资的审查重点,发审委审查时并不需要把更多注意力放在项目本身上,而是应该相信企业,上市公司会更好地研究融资所用资金的方向、投资项目,同时交给市场投资者去判断。
林义相认为,再融资的审查重点应该放在审查企业过去的诚信状况、是否规范经营,再融资是否给投资者带来回报等方面。
就小额快速融资可能带来的改变,林义相表示,相较于非常严格的再融资规则,一定是利大于弊。目前的再融资非常难,上市公司在得到再融资机会时为了能够拿到更多的钱,就有了内在的凑项目和融资规模的冲动。所凑的项目很可能就存在一些非理性、并不优秀的项目,甚至存在造假行为。“再融资审查越严,风险越大。”
如果推行小额快速融资,状况则恰恰相反。林义相说,上市公司会更好地研究融资所用资金的方向、投资项目。在公司知道比较容易获得其发展所需要资金的前提下,就不会为获得一次再融资机会费尽心思甚至违法违规。另一方面,如果快速有针对性再融资,更便捷、更快速,融的资金使用效率就更高,就不会产生一次性融很多钱而用不完的现象。而且,如果项目不好,哪一次出了问题,小额的融资也会减少风险。
另外,从资本市场股价波动来看,林义相认为,快速、便捷、小额再融资有利于股票市场股价波动幅度的减少。当再融资比较容易的时候,在股价涨很高的时候,公司管理层判断股价高估,可以采取再融资,这对于上市公司股价暴涨会起到一定抑制作用,并在一定程度上可以缓解大股东减持股票的风险。而股市低迷时,正好起到一个稳定剂作用,公司会尽可能减少再融资,对股价起到支撑作用。
